富余通 “海南富豪”的千亿棋局：创维大分拆，再造一个“资本帝国”

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　　来源 | 野马财经

　　作者 | 孙梦圆

　　从“创维”变成“创维们”，“家电巨头”图啥？

　　“家电巨头”创维集团（0751.HK）正酝酿一场变革。

　　1月20日，公司发布公告，宣布将推动股份回购、私有化退市，并同时分拆旗下光伏业务——创维光伏独立上市。

　　受此消息提振，1月21日创维集团股价大幅拉升，盘中一度飙涨超过43%，公司市值重回百亿港元以上。截至23日收盘，创维集团7.09港元/股，总市值134.1亿港元。

　　资深产业经济观察家梁振鹏表示，创维集团分拆光伏上市是为凸显其独立价值、吸引新能源投资；私有化则或因港股估值偏低、寻求更灵活战略调整。此举并非放弃家电主业，而是形成“家电+新能源”双轮驱动的发展格局。

　　腾笼换鸟

　　创维集团成立于1988年，最初以电视业务起家，经过三十余年发展，现已构建起涵盖智能家电、智能系统技术、新能源及现代服务业的多元化业务格局。集团旗下拥有创维集团和创维数字（000810.SZ）两家上市公司。其中，在新能源领域的关键平台——创维光伏，由创维集团持股70%。

　　值得一提的是，此次创维集团的资本运作可谓是一场“腾笼换鸟”式的战略重构。

　　公告显示，公司将以实物形式向全体股东分派其所持有的创维光伏股份，每持有1股创维集团股份，可获发约0.37股创维光伏股份。根据评估，创维光伏每股估值中位数约为16.57港元，这意味着每股创维集团股份可分得价值约6.13港元的创维光伏股份。

　　在启动股份分派的同时，创维集团将推进私有化退市，回购控股股东黄氏家族（黄宏生及其妻子林卫平、儿子林劲）以外的全部股份。

　　图源：罐头图库

　　截至1月20日，黄氏家族合计持有约66.46%的股份，这意味着，剩余约33.54%的股份属于本次私有化的回购范围。相关股东可选择以4.03港元/股现金接受回购，或将每股现有股份转换为1股私有化后新公司的股份。

　　整体来看，完成此次资本运作后，每股创维集团股份所对应的现金与光伏股份资产总价值约10.16港元，较其停牌前收盘价5.18港元/股溢价约96.15%。若所有股东均选择现金方案，创维集团需支付的最高对价总额约为25.57亿港元。

　　根据上市安排，创维光伏将以介绍方式在港交所主板上市，不涉及首次公开募资。截至2025年11月30日评估，创维光伏每股估值区间为12.9至17.26元（约14.18至18.96港元），对应公司整体估值约90.31亿至120.79亿元，中位数为105.55亿元。

　　图源：公司公告

　　根据公告，完成分拆上市后富余通，黄氏家族将持有创维光伏46.52%的股份。

　　创维集团表示，本次股份分派、创维光伏上市与集团私有化三项安排互为条件，计划于同日或大致同期完成。通过这一资本运作，创维光伏有望实现更充分的价值重估，真实体现其新能源业务内涵，并为股东带来切实回报。

　　光伏业务已占集团整体营收近4成

　　公开资料显示，创维光伏成立于2020年，依托创维集团的家电渠道和用户基础，通过“光伏+家电”的跨界模式快速打开下沉市场，目前已实现双品牌、多业务、多模式的全球化战略布局，业务布局涵盖分布式光伏电站系统集成解决方案、光伏产品智能制造、储能、运维、物流、海外及投资等新能源业务。截至2025年上半年，创维光伏已建设超过80万座电站，发电410+亿千瓦时，运维容量逾27GW。

　　分拆上市的背后，是创维光伏日益提升的业绩贡献。

　　图源：公司公告

　　从财报数据来看，创维光伏在2025年上半年已展现出强劲的发展势头。期内，创维集团实现总营收362.64亿元，同比增长20.3%。其中，主要由创维光伏贡献的新能源业务收入达138.36亿元，同比大幅增长53.5%，已占集团整体营收的38.2%。具体来看，创维光伏上半年实现营业收入137.76亿元，净利润5.32亿元，成为集团最重要的盈利增长来源之一。

　　图源：公司公告

　　创维集团在公告中坦言，近年来公司传统智能家电及智能系统技术业务增长持续放缓，主要受市场趋于饱和、需求减弱及行业竞争加剧影响。与之形成鲜明对比的是，由创维光伏运营的新能源业务已崛起为集团营业收入与利润的核心增长引擎。

　　值得注意的是，在此次分拆前，创维光伏的整体估值已反超上市公司本身。根据评估，截至2025年11月30日，创维光伏估值介于约129.01亿元至172.55亿元之间，而同期创维集团在停牌前总市值仅约98亿港元，长期处于破净状态，市净率仅0.51。通过本次“分拆+私有化”组合操作，股东所持每股综合对价的理论价值较停牌前股价溢价约96%，有望推动创维集团实现价值重估。

　　“创维光伏采用介绍方式上市（不募资），虽短期可能限制扩张，但在当前光伏产能过剩的行业背景下，可避免股权稀释、等待更好融资时机。此举能先获得独立上市平台，未来可通过配股、发债等方式融资，并有望获得集团持续支持，属于阶段性的灵活资本策略。”梁振鹏分析道。

　　科方得智库研究负责人张新原表示，创维光伏采用“介绍方式”上市，虽不立即融资，但可获得独立融资平台和更高估值，未来可通过增发等方式灵活筹资。在光伏行业资本密集的背景下，此举更着眼于长期品牌与市场定位。

　　2026年1月11日，创维集团创始人黄宏生在年度演讲中表示，2025年创维光伏业务的营收规模，预计将首次超过其传统的电视业务。对于未来规划，他进一步指出，未来创维光伏的增长点在海外，下一步将进入储能领域。在他看来，包括欧洲、中东、南美及南部非洲等地区存在电价高昂、电力基础设施薄弱的痛点，都是创维的可开拓空间。

　　事实上，创维光伏的海外战略已经开始践行。2025年12月，创维光伏宣布公司首个正式落地的泰国工商业光伏项目——春武里府UMC钢铁厂3MW屋顶分布式光伏电站，已完成全部前期筹备工作，工程正式开工，预计首年发电量约442.2万度，所产清洁电力将全部用于钢厂生产运营。

　　黄宏生的商业版图

　　在创维集团持续推进业务分拆的进程中，70岁的创始人黄宏生，正以一系列资本运作，重新布局其创立38年的商业版图。

　　黄宏生出生于1956年，曾作为下乡知青在海南黎母山林场劳作，恢复高考后成功考入华南工学院无线电专业。毕业后他被分配至电子工业部华南进口公司，凭借出色能力很快升任常务副总经理，享受“副厅级”待遇。然而心怀壮志的他不满足于此，1988年毅然放弃优厚待遇“下海”创业投身彩电行业，次年创维集团成立。2000年，创维集团在香港主板上市，与TCL、康佳一同成为中国“彩电三巨头”。

　　彼时，中国彩电市场近半份额被黄宏生、TCL的李东生、康佳的陈伟荣占据，且三人同为华南理工大学无线电专业同届毕业生，他们也被并称为“华南理工三剑客” 。

　　不过好久不长，2006年，黄宏生因串谋盗窃及诈骗上市公司资产被判刑六年，于2009年提前保释出狱。

　　2010年，黄宏生在套现创维股份后，于南京成立开沃新能源汽车集团，由此开启了其个人的第二次创业。随后，2018年，创维集团也明确提出了以智能化、精细化和国际化为核心的转型升级战略。

　　一直以来，电视业务都是创维集团的营收支柱。2024年，创维集团智能电视业务的营收为206.78亿元，占当年公司总营收的31.8%。但近年来，国内家电市场规模见顶，电视市场更是整体萎缩。

　　根据“前瞻产业研究院”发布的《2024年中国智能电视交互新趋势报告》：自2016年以来，我国的电视开机率由70%断崖式下降到2022年的不到30%。

　　电视开机率下滑也直接影响了电视机厂商们的业绩表现，据“奥维云网”（AVC）数据显示：2023年前三季度，国内累计销售彩电2162万台，较2022年同期下滑13.02%；销售额为727亿元，同比下降5.46%。

　　电视业务下滑也倒逼着创维集团不断转型和拓展新业务，如今，创维集团已构建起一个涵盖智能家电、新能源、智能系统技术及现代服务业的多元化业务生态，此外，还通过投资体系控股超过2500家企业，业务延伸至物业运营、物流服务、智能电器、金融与物业管理（含小额贷款、融资租赁）以及建设发展等多个领域，投资包括深圳前海创维物业、安维物流、创维智能电器等企业。

　　在光伏领域，2019年，创维集团进入光伏赛道，从农村户用分布式光伏起步拓展新能源市场，创维光伏如今也迈入了营收百亿的大关。

　　在新能源领域，2021年，通过集团授权“创维”商标，开沃集团将旗下品牌更名为创维汽车，正式进入新能源乘用车市场。2024年，在北京国际车展上，黄宏生表示，“将投入100亿，把创维汽车商乘两用的生态搞起来；再投入300亿，把创维汽车做到全球TOP10。”数据显示，截至同年，创维汽车已累计销往全球66个国家和地区，包括法国、德国、奥地利等欧洲国家，落地超过3万家渠道门店，服务超20万个新能源汽车用户。

　　有意思的是，黄宏生不但造新能源车、卖电视，还卖红薯。

　　2019年2月，黄宏生在海南注册成立了“海南黄阿婆红薯产业园有限公司”，个人持股60%，正式涉足农业板块。该公司经营范围广泛，涵盖农作物种植、加工销售、农业技术开发、生态旅游以及广告服务等多个方面。

　　天眼查信息显示，黄宏生本人名下关联的存续企业共14家，其中担任法定代表人的公司有8家，业务涉及物业管理、汽车制造、电子电器等多个行业。在对外投资方面，他主要持有3家公司股份：开沃新能源汽车集团（持股4.866%）、创维集团（持股1.97%），以及前述的海南黄阿婆红薯产业园有限公司（持股60%）。

　　图源：天眼查

　　面对多元业务格局，黄宏生的管理思维更倾向于借鉴“吉利模式”，即推动优质业务板块独立上市。他多次表示，除已上市的创维数字外，创维光伏、白色家电、互联网等业务均具备独立上市潜力，而传统业务则可能逐步私有化。

　　2025年，黄宏生在接受《21世纪经济报道》的采访时表示，“我们希望把创维打造成一个生态平台。每一个产业在自身方向上都要做到世界第一，大家共同享受资源平台、品牌平台、经营平台的支持。同时每个产业独立上市，团队要奋斗，这样的机制才能在全球范围内做大做强。我们考虑在未来五年内，分拆出5到8家上市公司。”若按照创维光伏目前的估值来计算，黄宏生的拆分计划涉及的规模将近千亿元。

　　2024年，创维集团确立了冲击千亿营收的战略目标。黄宏生在前述采访中展现出强烈信心，他指出2025年将是中国企业全球化进程的关键节点。在此背景下，创维近期在美国市场已成功获得大规模家电订单，并与日本、韩国的国际品牌建立合作，共同拓展全球市场。他认为，海外业务带来的增长动力与市场空间十分可观，集团有望在两年内实现营收突破千亿的目标。

　　不过，随着黄宏生资本版图的扩大，黄宏生家族的财富也进入了百亿级别。根据历年胡润百富榜的数据，其在2019年以54亿元的财富位列第785位；随后在2022年，黄宏生、林卫平夫妇的财富跃升至105亿元，排名提升至第590位；《2025年胡润百富榜》显示，黄宏生家族以105亿元的财富位列榜单第677位。

　　从彩电巨头到跨界布局新能源与多元产业，黄宏生的资本棋局仍在继续。这次分拆创维光伏，是其战略转型的关键一步。您如何看待创维光伏的发展前景？您是否使用过创维的产品？欢迎在评论区分享您的看法。