银河证券日本央行内部鹰派抬头！弱日元或成12月加息关键推手？

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　　日本央行委员小枝淳子周四呼吁继续加息，推动货币政策正常化以避免未来市场扭曲。路透调查显示，超半数经济学家看好该央行12月加息25基点。

　　日本央行委员小枝淳子（Junko Koeda）周四表示，央行必须继续推进货币政策正常化，通过提高实际利率至“均衡状态”，以避免未来产生非预期的市场扭曲。

　　这番言论表明，若日本央行行长植田和男（Kazuo Ueda）未来几个月提议加息，2025年3月加入央行政策委员会的学者型委员小枝淳子将投下赞成票。

　　小枝淳子指出，企业利润仍处于高位，经济具备韧性，物价表现“相对强劲”，并补充称近期食品价格上涨可能影响通胀预期。

　　她表示，当前产出缺口维持在0%左右，而劳动力短缺导致就业市场处于紧张状态。

　　“在这种情况下，日本央行必须继续提高政策利率，并根据经济活动和物价的改善情况，调整货币宽松程度，”小枝淳子在演讲中表示。

　　去年，日本央行退出了持续十年的大规模刺激计划，并两次加息——包括今年1月的一次。此后，尽管核心消费通胀已连续三年以上高于2%的目标，该央行仍将政策利率稳定在0.5%。

　　小枝淳子称，与其他国家相比，日本的实际利率“明显偏低”，因此即便小幅提高名义利率，央行仍能继续刺激消费和投资。

　　“日本央行需要推进利率正常化，即让实际利率回归均衡状态银河证券，以避免未来出现非预期的市场扭曲，”她强调。

　　植田和男此前表示，若确信核心通胀将稳定在2%目标附近，日本央行将继续加息。

　　市场正密切关注日本央行的政策信号：首相高市早苗（Sanae Takaichi）已对近期再次加息的想法表达不满，同时敦促央行配合政府的经济再通胀举措。

　　不过，由于长期低利率预期导致日元大幅贬值，财务大臣片山皋月（Satsuki Katayama）周三表示，她不反对日本央行的温和加息路径。

　　“我认为核心通胀约为2%，”小枝淳子说，“但要实现物价目标，关键在于评估核心通胀的稳定程度或锚定情况。”

　　她还表示，审视通胀预期是否稳定、关注经济走势等影响物价的因素也同样重要。

　　植田和男表示，央行需要更明确明年薪资谈判的前景。小枝淳子称，她也在关注日本最低工资标准、冬季奖金发放情况，以及就业流动性增加对薪资的潜在影响。

　　日本央行定于12月18日至19日举行下一次政策会议，随后在1月召开另一次会议。日本央行九位委员中，已有两位在9月和10月提议将利率升至0.75%但未获通过，这一迹象表明央行对通胀压力的关注度正在上升。

　　路透社的一项调查显示，微弱多数经济学家认为，日本央行将在即将召开的12月会议上加息，在日元近期贬值的支撑下，推进货币政策正常化目标。

　　经济学家表示，加息条件正在逐步成熟，日元贬值进一步强化了这一观点。本周日元兑美元汇率跌至10个月低点，日元兑欧元汇率则创下历史最低水平。

　　在11月11日至18日的调查中，53%的经济学家（81人中的43人）预计，日本央行将在12月18日至19日的政策会议上，将短期利率从0.50%上调至0.75%。69位提供预测的受访者均预计，到明年3月底，借贷成本将至少达到0.75%。对2026年底利率的中位数预测则为1.00%，与上月调查结果一致。

　　“随着日元贬值，市场也担忧输入性通胀带来的物价上行压力，”农林中金综合研究所首席经济学家南武志（Takeshi Minami，音译）表示，“我们预计日本央行将尽早加息，这是对货币宽松程度的微调。”

　　近几个月来，日元是十国集团（G10）中表现最差的货币，引发了日本当局可能干预汇市以提供支撑的预期。

　　南武志指出，尽管日本7-9月季度出现了六个季度以来的首次经济收缩，但这主要是由特殊因素导致的，潜在的私人需求仍然稳健。

　　标普全球市场情报首席经济学家田口晴美（Harumi Taguchi）表示，若薪资增长势头得到确认，且与高市政府的协调顺利，12月加息的可能性非常大。

　　在调查中，回答额外问题的31位经济学家中，81%（25人）表示，他们认为明年劳资谈判的薪资涨幅不会超过今年的5.25%，这一比例高于9月的76%。28位提供相关预测的经济学家的中位数为4.9%，高于9月的4.8%。

　　瑞穗综合研究所高级经济学家井上顺（Jun Inoue）表示，在企业盈利强劲的支撑下，2026年薪资增长速度仍将保持高位。

　　“不过，由于制造业利润可能低于预期，整体企业盈利预计将小幅下滑，因此2026年的薪资涨幅预计将低于2025年，”他说。